国民储蓄率十连降!钱都去哪了?房价还会涨下
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2019-04-16 01:49

曾道人内幕玄机成都本地网站第一,人口老龄化是储蓄率下滑的长期推动力。一般而言,老年人在国民经济中属于“消费型”人口,老龄化社会的到来必然会提升居民的消费率,降低储蓄率。事实上,正是在2009年我国15-64岁人口比重达到峰值逐步下降之后,国民储蓄率出现了几近同步的下行趋势。  不仅仅是中国,同样因为高储蓄率闻名于世的日本,其国民储蓄率在1991年到达高点34.2%之后,开始震荡下行,并于2016年达到历史最低点(27.3%)。在此期间,日本家庭净储蓄率甚至在2014年出现了历史罕见的负值,这说明日本家庭部门作为一个整体处于“入不敷出”的状态,而这一时期,正是日本老龄化社会加速到来的阶段(参见下图)。  第二,超前消费和借债消费的文化日渐盛行。消费和财富观念的转变,使得超前消费被普通家庭广为接受,借钱渠道增多,又使得超前消费变得唾手可得。然而,超前消费是在透支未来的钱,必然会使当期负债增加,杠杆率上升。央行统计的数据显示,2018年末,银行信用卡待偿余额为6.85万亿元,同比增长23.2%,而2008年末仅为1582亿元,十年内增长了42.3倍。  从金融机构住户部门的短期贷款数据看,如果说住户部门短期经营贷款还会跟随经济周期变化而变化,那么住户部门的消费贷款则是一直单边向上,十年内贷款余额由4153亿元增长到88080亿元,是十年前的20多倍(参见下图)。  第三,居民主动理财意识增强,不再青睐无风险银行存款。还记得几年前,阿里支付宝推出余额宝、苏宁易付宝推出零钱宝,宣告了全民理财的兴起。自此之后,普通家庭主动理财的意识不断增强。与之相伴随的是,各类金融机构提供了十分丰富的非存款类理财产品。  截至2018年末,银行理财产品余额达到22.17万亿元;证券公司、公募和私募基金等非银机构的资管业务总规模保持在50.36万亿元的高位;2019年以来股市持续走牛,高风险偏好的投资者存款搬家入市的现象重现。  第四,加杠杆投资房地产,成为居民储蓄率下降的关键因素。过去十年内,全国房价持续上涨,使得购房成为普通老百姓抵抗工资收入实际购买力下滑的不二选择。许多家庭通过高负债购房“拥抱泡沫”,同时实现了居住和财富保卫战的双重需求,也成为房地产泡沫化发展的大赢家。  从数据上看,截至2018年末,个人住房贷款余额达到了25.75万亿元,占到了居民总贷款的54%左右,同比增长了17.8%。很显然,这一增速不仅远高于居民收入增长速度,也远在存款增速之上。个人住房贷款大幅增加,使得普通家庭的收入用于还房贷的比例提升,这必然会导致当前和未来较长时期居民储蓄率的下滑。  首先,居民储蓄率的回落,说明高储蓄、高投资带来的经济高增长趋势已不可持续。然而,硬币另一面是,储蓄率的下滑,也意味着居民消费对经济增长的贡献触底回升,中国经济的消费率已从2010年的48.45%稳步回升到53.6%,消费也取代投资,成为中国经济增长的第一动力。  其次,储蓄率下滑,意味着房价持续上涨趋势不可持续。国民储蓄率下滑,说明“六个钱包”购房模式已不可持续,加上经济下行压力之下,居民收入增速放缓趋势凸显,过度负债、高杠杆购房的风险剧增。总之,储蓄率下行、高负债导致的住房购买力削弱,将是房价升温的主要制约因素。